Por Mariano Cuparo Ortiz

El FMI le exigió al Gobierno, esta vez con un discurso algo más duro, una política más ambiciosa de acumulación de reservas. Además, resaltó que, a esta altura, pareciera que las chances de cumplir las metas de acumulación neta de divisas lucen desafiantes. Desde la consultora Equilibra estimaron, en ese sentido, que al BCRA le falta comprar USD3.200 M para cumplir la meta y que las reservas netas tal como las mide el Fondo están en un negativo de USD16.000 M, incluso en un nivel peor al de los USD11.500 M que dejó el Gobierno anterior. En rigor, todas las mediciones de reservas netas están hoy en rojo.

La portavoz del FMI, Julie Kozack, dijo: “Las políticas monetaria y cambiaria deberán generar un camino de acumulación de reservas más ambicioso para amortiguar shocks y facilitar el acceso a los mercados de capitales”. Además, remarcó que la próxima misión del Fondo será después de diciembre, es decir ya el año que viene, y que en el staff report resultante se aclarará de qué manera cuentan los dólares del swap con EE.UU.

Y agregó: “A esta altura, la meta de reservas luce desafiante. No obstante, sigue siendo esencial que las autoridades realicen un esfuerzo para reconstruir las reservas internacionales. De nuevo: la razón por la que abogamos por reservas más sólidas es para fortalecer la estabilidad macroeconómica que ya se ha logrado y también reforzar la resiliencia frente a los shocks. Seguimos sosteniendo que las autoridades deberían usar esta ventana de oportunidad para implementar un marco coherente y sólido de políticas monetaria y cambiaria que ayude a generar acumulación de reservas”.

Se trató de un discurso algo más duro que el del mes pasado, en el que Kozack había afirmado que era necesario fortalecer políticas económicas para acelerar la acumulación de reservas y también que sería prematuro adelantar si se iba a cumplir o no la meta, pero sin referir en aquel entonces a que el sendero de acumulación debía ser más ambicioso, y ya ahora atreviéndose a decir que la meta luce desafiante.

El BCRA ya adelantó que la acumulación de reservas iba a ocurrir recién cuando pueda asegurarse de que creció la demanda de moneda local, de manera tal de evitar una salida al dólar de los pesos que se emiten cada vez que la autoridad monetaria compra divisas. El ministro de Economía, Luis Caputo, dijo el miércoles que la compre de dólares podrá totalizar entre USD7.000 M y USD20.000 M si la demanda de pesos crece el equivalente a un 2% del PBI.

La meta de acumulación de reservas que pautó el FMI, sin embargo, vence antes: a fin de mes. El director ejecutivo de Equilibra, Martín Rapetti, dijo al respecto y en coincidencia con la visión del Fondo: “Las reservas netas del BCRA son negativas por USD16.000 millones. Es un nivel bajísimo, muy por debajo de la meta del acuerdo con el FMI (está USD3.200 millones debajo). Es crucial para la estabilidad macroeconómica que haya una política sostenida de acumulación de reservas”.

Entre analistas, además, y también en coincidencia con la visión del FMI acerca de que la acumulación de reservas va a acelerar el reingreso en el mercado de capitales, la visión más repetida apunta a que la razón por la que el riesgo país está en 634 puntos, por encima de los 584 puntos que promediaron durante enero, pese a que en el medio se salió parcialmente del cepo, se consiguió acuerdos con el FMI y EE.UU. y se descartó el riesgo político luego de una victoria significativa del oficialismo en las elecciones, es justamente la falta de reservas y el historial crediticio de incumplimientos que marcó a la historia del país.