A poco más de tres meses de que comience el próximo año y con las metas de inflación de 2018 en la cabeza, el presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, salió ayer a marcar la cancha a empresarios y gremialistas de cara a las paritarias del año que viene. El mensaje fue claro, directo, y hasta recurrió a una anécdota de Juan Domingo Perón para concluir con que "es importante que los salarios avancen de una manera consistente con el proceso de desinflación en curso".

Sturzenegger defendió la suba del stock de Lebac y pidió referirse a la tasa en términos reales

Ante un auditorio colmado, en el discurso de cierre de la Conferencia Anual de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericana (FIEL), el titular del BCRA salió a defender "cinco cuestionamientos centrales a la política antiinflacionaria del Banco Central que suelen oírse en el debate público", como detalló porque considera que suelen tener un tratamiento "algo superficial, quizás excesivamente mediático, por parte de algunos de mis colegas".

Así, después de haber destacado los beneficios del proceso de desinflación se centró en esos cinco puntos: que el Banco Central está solo en la lucha contra la inflación; que los agregados monetarios crecen demasiado rápidamente; que la dinámica salarial es inconsistente con las metas; que el stock de Lebac es demasiado grande; y que la baja utilización de los pases implica que el BCRA los ha abandonado como instrumento central de política monetaria.

Fue al referirse al punto de la dinámica salarial cuando envió el mensaje a empresarios y gremios. "Es interesante traer a colación una frase algo menos conocida del General Perón, quien en uno de sus discursos contó que, en una reunión en 1954 con los secretarios generales de los gremios argentinos, unánimemente le dijeron: "No queremos aumentos de sueldos. Lo que queremos es que no aumenten los precios", señaló y continuó: "Esto implica que deben tener un significativo componente de mirar hacia adelante en negociaciones, las que también deben tener presente la evolución del salario real durante el período paritario anterior".

En ese sentido, resaltó que "las negociaciones salariales resultaron en valores de aumento nominales muy inferiores a los del año anterior, pero que luego fueron honrados por la autoridad monetaria, luchando para consolidar el proceso de desinflación hacia adelante".

Luego, Sturzenegger pidió a sus colegas que acuerden cómo debería evaluarse el efecto de las paritarias sobre el proceso de desinflación. "Lo relevante es determinar cómo impacta el salario real durante el período paritario. Esto quiere decir que no tiene mucho sentido mirar únicamente el aumento nominal, ni siquiera el sumado de todo el año, sino que es fundamental mirar en qué momento del año se producen". En otras palabras, concluyó, "no hay que focalizar en el aumento puntual en un momento, sino en la evolución del salario real durante el período. No son la misma cosa".

Respecto al stock de Lebac pidió tomar las tasas en términos reales y no sólo de manera nominal. "Durante una buena parte del año pasado, la tasa de interés de las Lebac, ex-post, fue negativa en términos reales. Así, el BCRA licuó sus tenencias de Lebac", detalló. También pidió tener en cuenta el aumento del stock de Lebac en su conjunto y destacó que "gran porción del crecimiento de las Lebac son la contracara del programa de acumulación de reservas.

Por otra parte, destacó que el Central no está sólo en su tarea de contener la inflación y se apoyó en que "este gobierno está realizando un esfuerzo enorme en pos de reducir consistentemente la asistencia monetaria al fisco".

Por último defendió a los pases como instrumento de política monetaria y aseguró que "entran en escena cuando las tasas de interés se desvían del centro del corredor, ya que, justamente, su tarea consiste en inducir a las tasas de interés a ubicarse en el rango del corredor fijado por la autoridad monetaria".