Por Mariano Cuparo Ortiz.

En un mal día para los mercados globales, el contexto externo golpeó a los bonos de la deuda soberana y el riesgo país volvió a dar un salto hasta llegar a los 688 puntos, cerca nuevamente de los 700 puntos y lejos de los alrededor de 400 puntos que se deberían perforar para empezar a pensar en acceder a los mercados voluntarios y comenzar con el rollover de vencimientos de la deuda pública sin usar reservas. Para julio el Gobierno logró achicar apenas la cuenta y, tras comprarle AL30 y GD30 al BCRA, las obligaciones cayeron USD122 millones y ahora se deberán pagar “solo” USD4.200 M. Así, el contexto local tampoco ayuda y las metas con el FMI ya incumplidas muestran que por ahora solo a través del endeudamiento el Gobierno logró engrosar las reservas.

El flojo día en los mercados se observó en bonos de emergentes, que se manejaron relativamente sin movimientos, y en las bolsas del mundo. Desde el Grupo SBS reseñaron: “El S&P 500 cerró con una caída del 0,84%, mientras que la tasa del bono a 10 años cedió 6 puntos básicos a 4,39%. En el ámbito local, el mercado reabrió luego del feriado de ayer y el S&P Merval retrocedió 2,57% (1,58% medido en dólares al tipo de cambio implícito). Se negociaron $169.000 millones en renta variable, destacándose las caídas de BBAR (5,33%) y TXAR (4,19%). Los bonos en dólares estuvieron pesados y cayeron unos 50 centavos promedio, llevándose la peor parte el GD35 que cedió 60 centavos”.

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) afirmaron: “Los Globales estuvieron bajistas toda la rueda Luego de escasos movimientos ayer (fue feriado local, pero cotizaron en Wall Street), los Globales descendieron entre 0,4% y 0,8%. El Merval en sintonía con la deuda hard dollar. El índice bursátil argentino pasó de US$1.782 el viernes a US$1.753 hoy. Esto representa un descenso de 1,6%. De esta forma, el Merval estuvo en línea con los principales índices de renta variable del mundo que se tiñeron de rojo hoy”.

Además, la economista de PPI Melina Eidner explicó: “Los bonos desde que arrancaron la rueda estuvieron flojos, y el ETF-EMB (el indicador de PPI de las cotizaciones de bonos de emergentes), de bonos de estrés y emergentes, se mantuvo flat. La rueda fue bastante mala afuera. Todos los principales índices de Estados Unidos terminaron con pérdidas significativas. Asi que se lo atribuimos más a lo que es el contexto internacional que a lo local, porque no vemos ninguna noticia puntual de hoy que pudiera haber hecho que los bonos caigan”.

Coincidió el analista financiero Gustavo Ber: “Creo que la baja fue por el contexto externo, con mayor volatilidad en las tasas de los bonos de los EE.UU., que viene imponiendo una pausa en los bonos en dólares, más allá de que sigue la positiva expectativa respecto a la capacidad de compresión de tasas hacia el promedio de la región (400 puntos)”.

La no acumulación de reservas, más allá de lo que llega por endeudamiento, viene manteniendo alto al riesgo país y baja a la cotización de los bonos. El riesgo es que, una vez que el Gobierno pague los vencimientos en moneda dura que restan en lo que queda del año, el BCRA quede bajo en reservas y alto en nuevo endeudamiento, frente a un 2026 y más allá en el que las obligaciones serán aún más complicadas.

El incumplimiento de la meta de acumulación de reservas pautada con el FMI, que se convirtió en un hecho este fin de semana, ya que vencía el 15 de junio, es un indicador de ello. Desde PPI reseñaron: “El waiver por el incumplimiento de la meta de reservas sería inevitable. Pese a los trascendidos periodísticos que mencionaban la chance de que la revisión del FMI se postergara de mediados de junio a fines de julio, la semana pasada Julie Kozack, portavoz del organismo, mencionó que vendrá una misión a fin de este mes. Por lo tanto, la meta de reservas siempre mantuvo como deadline el pasado viernes 13 de junio. Estimamos a priori que el incumplimiento fue de alrededor de USD4.300 M. Consideramos que el waiver no condicionaría el desembolso de alrededor de USD2.000 M”.