Mariano Cuparo Ortiz

La actividad económica logró interrumpir en junio la racha de dos meses de caída, anotó una suba del 0,8% mensual, y volvió así a una dinámica con forma de serrucho en la que el primer semestre terminó con tres meses de alza y tres de contracción, pero operando al final de la primera mitad del año un 1,2% por debajo de los niveles de diciembre del 2025. El segundo trimestre terminó con una contracción del 0,9% desestacionalizado que alcanzó para que se perdiera lo conseguido con la mejora del 0,7% durante el primer trimestre. Los primeros datos adelantados de julio dejaron señales de una nueva contracción mensual.

El Indec publicó el Estimador Mensual de Actividad Económica (Emae) correspondiente a junio, que mostró que, en comparación con el mismo mes del 2025, el PBI estuvo un 2,7% por encima (el acumulado del primer semestre trepó también 1,9% anual), lo que se explicó por el buen rebote de la economía en la segunda mitad del año pasado. En lo que va del 2026 hubo un estancamiento con sesgo bajista, ya que en junio la producción fue, tal lo dicho, 1,2% menor a la de diciembre.

En esa sintonía, el 1,9% de crecimiento que mostró el Emae para el acumulado del primer semestre en comparación contra el mismo período del 2025 quedó por debajo del 2,2% de arrastre estadístico que dejó el año pasado. El dato da cuenta de la pérdida de potencia que sufrió la actividad, que no permitió aprovechar los níveles algo más óptimos con los que había terminado diciembre. El arrastre estadístico es un dato que refleja que, incluso si la actividad se mantuviera completamente estancada durante el año siguiente, en este caso el 2026, de todas formas el PBI crecería un 2,2% interanual.

La city espera, tal como mostró el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que realizó el BCRA, a través de las diez consultoras y bancos con más nivel de aciertos en sus proyecciones, que el año termine con una mejora del 2,6%, apenas por encima del arrastre, lo que implica una esperanza de que la dinámica mejore en la segunda mitad del año. Julio, primer dato de esa continuidad, no viene dejando proyecciones así de optimistas. El director de la consultora Outlier, Gabriel Caamaño Gómez, dijo: "Se confirma un arranque de 2026 con un dinamismo bien por debajo del esperado. Por ahora, los indicadores primarios, sugieren un julio nuevamente flojo".

Desde el Grupo SBS coincidieron: "Mirando hacia julio, los indicadores que monitoreamos exhiben un sesgo mayormente negativo. Con todo, nuestra proyección de crecimiento del PBI real se ubica en torno al 2% para 2026. Las señales recientes de debilidad en el margen para julio sugieren cierto sesgo a la baja". Es decir, la esperada caída en julio llevó a una proyección por debajo del arrastre estadístico que dejó el año pasado, lo que implicaría un PBI cayendo en la medición punta a punta (es decir, diciembre del 2025 versus 2026, dejando de lado el ejercicio estadístico de comparar promedios anuales).