- Para serte franco la inflación es gran parte del problema de la economía argentina desde hace varios años, 5 por lo menos. Comenzó a acelerarse fuerte desde junio del 2009 en adelante. En 2008 hubo un pico pero luego se desaceleró. Entre los años 2003 al 2007 la tasa de inflación anual estaba entre 6 y 10%, la que además era publicada por el INDEC. Fue justo a partir de este año donde se comenzó a “manipular” este indicador. Existe hoy una discusión, yo diría estéril, sobre este tema sobre todo en ámbitos académicos. Digo estéril porque nos centramos en el origen de este proceso inflacionario, lo cual no está mal, pero olvidamos ser prácticos. Hoy en el mundo ya nadie discute que la emisión sostenida genera inflación. Es ya un debate viejo pero parece que a nosotros nos gusta lo “vintage”. Una cosa es expandir la oferta monetaria conforme cierto crecimiento de la economía lo cual es perfectamente normal, y otra muy distinta es expandirla a razón del 30% anual cuando según mediciones privadas creciste al 3% en 2013. Todo ese dinero tiene solo un lugar donde ir, a precios. Tras cartón en Argentina aumentó la velocidad de circulación del dinero. La gente se desprende de pesos puesto que la pérdida del poder de compra de la moneda es permanente. A este cóctel le agregamos una devaluación del 23% entre el 22 y 23 de enero pasado. Todos componentes que refuerzan la tensión inflacionaria.

- ¿Hay solución?

- Como diría Churchill, “soy optimista, no parece muy útil ser otra cosa”. Así que prefiero ver el vaso medio lleno y creer que hay solución, lo que no creo es que exista mucho margen para seguir flotando sin un Plan. Lo primero es reconocerla. Algún paso se ha dado en este sentido. El nuevo IPCNu del INDEC mostró la friolera de 3,7% de inflación para enero. Por las nubes, pero preferible a no tener datos de referencia, porque esto último incentiva la famosa inercia inflacionaria producto de remarcar por la dudas. La solución de fondo es claramente lanzar un Plan anti-inflacionario con coordinación fiscal conjuntamente con un Programa monetario que indique explícitamente un target de inflación anual y una pauta de devaluación nominal anual. Así trabajas en dos frentes, uno el real y el otro en formar expectativas. Esta además es la única forma de recuperar el atraso cambiario, que nadie duda que existe. Si tomás la decisión política, aún estás a tiempo. A propósito ¿no hubiera sido mejor lanzarlo antes de comenzar a negociar paritarias?

- ¿Es útil el programa Precios Cuidados o no incide en el bolsillo de la gente?

- ¿Sirve una curita si estás fracturado? Más allá de la ironía, lo mejor para contestar esto es tomar como base la experiencia histórica. No se necesita ser economista para saber que en general sólo funcionan unos meses conforme la medida está activa y en el inconsciente colectivo, pero no parece ser la política para implementar en el largo plazo, aunque la Señora Presidenta haya puesto mucho énfasis sobre los precios cuidados en su discurso de apertura de las sesiones ordinarias del Congreso. Atención, no veo mal que la gente defienda su bolsillo, pero también es cierto que el empresario busca maximizar su rentabilidad y está en todo su derecho, no podemos poner el foco de tensión allí. Es desde la política económica desde donde se debe crear el marco global de solución y no desde un acuerdo entre partes (consumidores y empresarios).

- ¿Cuál es el escenario para las paritarias? Al menos las negociaciones en la Provincia de Santa Fe llegaron a buen puerto. Pero la UIA advirtió que el freno de la economía puede provocar despidos y aumento de la desocupación. ¿Qué opinas?

- Obviamente no es el mejor, es bravo dirían en el barrio. El comienzo de la paritaria docente a nivel nacional así lo demuestra. El escenario económico caracterizado por alta inflación es el nudo gordiano del asunto. A esto debemos agregarle la suba de tasas convalidadas por el BCRA para frenar la corrida cambiaria, lo que también impactará negativamente en el nivel de actividad. A mi juicio había que hacerlo. Tanto UIA, como otras tres consultoras locales, dejo de lado las internacionales, están revisando los números de crecimiento de PBI a la baja para el 2014. Incluso pronostican un decrecimiento de hasta -1,5% de mantenerse las actuales condiciones. El sector maquinaria y equipo cayó un 16,2% en enero contra el mismo mes del año pasado, producto del bajo desempeño de la industria automotriz que se contrajo casi un 18%. La industria textil por el contrario creció un 12,9% al igual que minerales no metálicos que creció un 1,8%, pero no lograrán compensar. Si a esto le agregamos el componente inflacionario tenemos un virtual escenario de estanflación. Desde luego caída del nivel de actividad es mayor desocupación. Arriesgar algún número posible de desocupación sería muy irresponsable, sobre todo porque en general deben pasar al menos tres o cuatro meses consecutivos de caída en el nivel de actividad para gatillar un escenario de desocupación importante y esto no se está dando. Igual el escenario es de vulnerabilidad en ese sentido; y sí hay despidos pero no generalizado.

- El Gobierno sostuvo la política del desendeudamiento como uno de los ejes de su acción de gobierno. ¿Es real o puro marketing del relato?

- ¡Qué buena pregunta Mario! (léase latiguillo de CQC). Creo que debemos dejar de repetir como loros la cuestión del desendeudamiento, aunque a estas alturas todos tenemos un poco claro que es un slogan de campaña, al igual que la frase “enfriar la economía” como para demonizar a quién habla de ajuste fiscal. Ojo al piojo, esto es parte del acervo cultural de todo político, oficialista u opositor, y por lo tanto no es privativo de este gobierno. Si vos debés el 120% de tu ingreso, estás hasta la manija, ergo el endeudamiento es malo. Si sólo debes externamente el 20% de tu PBI, aunque la Presidente en su discurso dijo que era del 10%, tenés margen para endeudarte y darle a estos recursos un destino útil. Pensá qué sucedería si un empresario no tuviera la posibilidad de acceder al crédito bancario ante eventualidades o incluso para llevar adelante un proyecto de inversión. Además hay que agregar una cuestión. La frase, o no tanto, "Política de Desendeudamiento" surge como consecuencia de pagarle al FMI todo lo adeudado, cosa que ocurrió en el período de Néstor Kirchner. Acá nadie habla de tomar deuda del FMI, de hecho ningún país en Sudamérica lo está haciendo. Se trata de volver a los mercados voluntarios de deuda internacionales para aprovechar todavía un contexto de dólar barato pero que se encarece rápidamente. Obvio, hay que arreglar los litigios en CIADI, deuda con Club de París y esperar un desenlace “algo” favorable en el juicio contra los fondos buitres en New York. Todo un tema. El reloj corre.

- ¿En qué medida es positivo el acuerdo con Repsol para la economía?

- En primer lugar evita un litigio más en CIADI y comienza, aunque en forma incipiente, a despejar el camino para volver a los mercados internacionales que te comentaba anteriormente. Insisto con este tema porque nos permitiría, entre otras cosas, recomponer el stock de reservas internacionales que han estado cayendo, aproximadamente USD 15.000 millones desde la instauración del cepo en octubre del 2011. Tenemos que despejar este tema y retomar el control de la política cambiaria. Hoy todos los ciudadanos argentinos sabemos cuánto es el nivel de reservas diario! Eso no pasa en ningún lado, es una locura. En segundo lugar y fundamentalmente ayuda a crear las condiciones para que YPF pueda recibir inversiones extranjeras para explotar sobre todo los yacimientos de shale gas y shale oil de Vaca Muerta. Según EIA (Energy Information Administration – U.S) podríamos tener allí la friolera de 22.500 Millones de barriles equivalentes de petróleo (BEP) técnicamente recuperables. Incluso se hablan de cifras mayores que aún no están totalmente chequeadas. Esto es entre 10 y hasta 50 veces (dependiendo de la tecnología de exploración) de las reservas actuales! Esto nos pone en un tercer beneficio que es recuperar algo del autoabastecimiento energético y liberar la cuenta externa castigada hoy por la necesidad creciente de importar combustible. El cuarto beneficio es recuperar imagen de cara a la comunidad internacional, tema muy necesario porque te comento que no vivimos solos en el mundo.

- Hay cierto desconcierto en las empresas en este escenario de reacomodamientos e incertidumbre. En algunos casos se paralizan inversiones hasta que aclare. ¿Qué deben hacer?

- Cortito y al pie. Comulgo con la filosofía emprendedora, pero estos no son tiempos para aventuras económicas. Son tiempos para cuidar mercados ya desarrollados y/o clientes. En épocas de bonanza se suele dejar de lado ciertos indicadores empresariales. Ahora hay que retomarlos y darle mucha importancia a las medidas de rentabilidad, tanto por unidades de negocios como generales. Por lo tanto fundamentalmente para las empresas industriales, pero también las comerciales y de servicios, ser obsesivos en las estimaciones de costos, como dije sobre todo de producción. Otra cuestión central es optimizar las posiciones de liquidez. Nadie dice que el empresario deba ser un eximio inversor y ganarle a la tasa de inflación. Para eso hay que ser mago. Pero un buen cash management nos deja más tranquilos. Hoy existen ciertos instrumentos sencillos, incluso a través del mercado de capitales que te permiten un mejor manejo.

- ¿El encarecimiento del crédito puede impactar de lleno en las empresas o es un daño colateral y menor de la devaluación y la decisión de reducir el dinero en circulación?

- Por supuesto que puede generar gran impacto. Todo depende de cuánto apalancamiento (crédito) la empresa necesite para el giro normal del negocio. Más que un daño colateral, te diría que el encarecimiento del crédito fue una medida directa del BCRA para frenar la corrida cambiaria. A eso le tenés que sumar la circular 5536 también del BCRA que obliga a los bancos a desprenderse de parte de su tenencia de activos en dólares (billetes y títulos públicos). Estas fueron las dos medidas que contribuyeron a generar este veranito cambiario y que da soga para mantener el tipo de cambio entre 7,89 – 8 $/USD como mini-incentivo para provocar liquidación de cereales y oleaginosas, aproximadamente USD 2.200 Millones en un mes y medio). Ahora el BCRA está aumentando la proporción de préstamos a empresas de la cartera de los bancos a tasas más bajas, del orden del 17,5%, como para compensar algo del aumento de tasas. Además está extendiendo facilidades para operar en el sistema de cheques de pagos diferidos, instrumento de financiamiento más utilizado por empresas en general y pymes en particular. La idea es propender a una reducción de tasas porque por cheques a 60 días se pagaban tasas del orden de 27% promedio. Como novedad te comento que el pagaré bursátil, recientemente instrumentado, también puede ser una herramienta atractiva para plazos mayores de 365 días. Veremos si llega en tiempo y forma. En mi opinión, aunque a veces es engorroso y no todos pueden calificar, es importante intentar calificar en SGR´s (Sociedades de Garantías Recíprocas) para acceder a estos instrumentos del mercado de capitales.

- ¿Qué se puede esperar de la economía este año... crecerá?

- En Argentina se hace política monetaria bajo dominancia fiscal. Esto es, se emite para financiar el déficit fiscal. Sin anestesia, tenés para el 2013 ingresos totales por $ 717.914 millones, un 30,4% más que el 2012, ojo acá hay impuesto inflacionario. Sin embargo el gasto primario (antes del pago de intereses de la deuda) asciende a $ 740.393 millones, un 33,5% mayor que el 2012. O sea tenés una brecha negativa del 3%. El resultado primario da un rojo de $ 22.479. Si se considera el Gasto Total el déficit asciende a $ 64,477 millones, un 16% más que el 2012. Sigo, entre enero y noviembre de 2013 (último dato disponible) los subsidios a empresas públicas y privadas acumularon un alza del 43,6% respecto de igual período de 2012 llegando a $ 110.082 millones. Se estima que el 2013 cerró con subsidios totales del orden de $ 143.000 millones. Esto es casi un 5% del PBI. Los subsidios al sector energético son el 64% del total, 24% transporte, 10% otras empresas públicas, 1% sector agroalimentario, 1% sector forestal, 0,2% sector industrial. Este es el costo de mantener atrasadas las tarifas. Atención, no hagamos demagogia aquí. Todos queremos pagar lo menos posible los servicios públicos. Sobre todo los que menos tienen. Pasa que es imposible mantener esta estructura in-eternun. El déficit fiscal es de 2,2% del PBI. Ahora se pretende comenzar a retirar subsidios a los sectores más ricos. Eso esta bien, pero hay que tener cuidado con no impactar fuerte a clases bajas y medias bajas. Fallamos nuevamente el timing. Esto se debe hacer en momentos de bonanza, no de caída del nivel de actividad, ahora los bolsillos están flacos. Este es el escenario. En particular no creo que haya un Plan Integral, ojalá me equivoque. Con lo cual iremos viendo que pasa. Ejemplo, se intentará que este verano cambiario llegue hasta abril – mayo para calzar con la entrada de la liquidación nueva y llegar así con el primer semestre cerrado sin estresar el nivel de reservas. A partir de allí vendrá de nuevo el dilema de como reactivar el nivel de actividad para llegar a fin de año. Hace de cuenta que vas conduciendo por ripio y camino de montaña. y el objetivo es no chocar. A estas alturas no es poco. Difícil crecer este año. Como dije muchos anticipan una caída promedio de 1% para el 2014.