Grecia, el más inestable de los países europeos que estuvo al borde de caer en default, emitió un bono a diez años con una tasa del 6,4 por ciento. A la Argentina, en mejor situación macroeconómica y fiscal que el país heleno, el mercado le prestaría al 15 por ciento. ¿Cómo se explica? Según los analistas, hay cuestiones por fuera de las cifras frías que hacen que los inversores confíen más en el gobierno de Atenas que hace un mes. Las claves son el manifiesto respaldo de sus compañeros de bloque y las señales ortodoxas del gobierno socialista.

Al primer ministro griego, Yorgos Papandréu, le alcanzó con un estricto plan de ajuste para conquistar a los mercados. Un día después de que anunciara la segunda etapa del programa de recortes, el Estado heleno lanzó un bono por 5.000 millones de euros. La demanda de títulos triplicó la oferta con el 90% de inversores extranjeros y así el mercado internacional les dio el visto bueno a las medidas anunciadas. Ese mismo día, el pueblo griego copaba las calles de Atenas en oposición al congelamiento de sueldos e impuestazos.

El rendimiento de los bonos griegos rondaba el 6% a principios de este año. La primera semana de febrero los mercados financieros se derrumbaron por el temor a que los problemas fiscales de los PIGS (Portugal, Irlanda, Grecia y España) se expandieran por toda Europa. Grecia se posicionó como el más problemático de los cuatro desalineados europeos y caminó al borde del default. Pero al mes siguiente, y con el apoyo explícito de la UE, el fantasma se disipó. Los inversores, que un mes atrás hicieron negocios millonarios con los Credit Default Swaps griegos (seguro de riesgo de default), salieron a comprar bonos de deuda. Pese al pánico financiero que provocó lo que los medios europeos denominaron "la primera crisis del euro", la tasa de interés de la deuda griega sólo se incrementó en cuatro décimas y aun así conquistó a los inversores.

"Si uno mira los números macro, resulta raro pensar que Grecia pague menos interés que la Argentina por su deuda soberana. Pero son países que juegan en ligas diferentes. Ser parte de la Unión Europea le da al país heleno cierto rango institucional pese a los escandalosos números de su economía", explicó el especialista en finanzas, Norberto Sosa.

Grecia tiene un déficit fiscal del 12,7% del PBI y su deuda pública asciende al 112% del producto bruto. La Argentina todavía conserva el superávit fiscal primario, que enero fue de más de mil millones de pesos y, según los números oficiales, la deuda ronda el 40% del producto bruto interno. Pero estas condiciones de solvencia macroeconómica no convencen a los inversionistas. Según la curva de rendimientos, si la Argentina pudiera colocar deuda lo haría a una tasa de entre el 14 y el 15 por ciento.

El economista de Fimades, Luis Palma Cané, también atribuyó el diferencial de tasas al respaldo de la Unión hacia Grecia. "Formar parte de la UE les da la certeza a los inversores de que Grecia nunca va a caer en default; el bloque no lo permitiría", aseguró el analista. Y agregó que la Argentina, "además de la historia de default, tiene conflictos políticos que dan menos confianza".

Por su parte Sosa calificó la elevada tasa doméstica como "el costo de mantenerse independiente de lo que la comunidad internacional cree que se debería hacer".

Pese al giño reciente de los mercados a Grecia, el clima de los próximos meses seguirá inestable. En marzo el gobierno de Papandréu debe pagar 1.600 millones de euros entre capital e intereses de su deuda. En abril y mayo ese número asciende a 12.300 y 10.700 millones respectivamente. Con el plan de ajuste los griegos esperan bajar el déficit fiscal, pero para hacer frente a estos vencimientos no parece haber recorte que alcance.

Sarko y Merkel contra la especulación

Francia, Alemania y Grecia preparan una iniciativa para luchar contra los ataques especulativos que sufre el país heleno debido a las turbulencias que atraviesan sus endeudadas finanzas, según anunció el presidente francés, Nicolas Sarkozy, tras reunirse con el primer ministro griego, Yorgos Papandréu.

"Frente a esta situación difícil, los principales actores de la escena europea estamos dispuestos a hacer lo que haga falta para que Grecia no quede aislada", aseguró Sarkozy.

Aunque no desveló las medidas que preparan, y que se aplicarían para tener margen de maniobra en caso de que fuera necesario, Sarkozy indicó que la "respuesta colectiva" incluirá "medios concretos y precisos" para ayudar a Grecia no sólo en el plano político, sino también "en todos los aspectos de sus eventuales solicitudes".

Papandréu concluirá su gira en Washington mañana con una entrevista con el presidente estadounidense, Barack Obama.