En Grecia, los bancos podrían quebrar; podría desbordar la capacidad del gobierno para rescatarlos, y los acreedores de Francia, Alemania y el resto de Europa sufrirían cuantiosas pérdidas.

El consecuente sismo de los mercados podría sobreexigir la barrera de contención del fondo de rescate de la Unión Europea, lo que obligaría a los mandatarios del continente a recolectar más dinero de los contribuyentes, ya muy molestos de tener que financiar a los gobiernos fallidos de otros países.

Los efectos exactos de una implosión de la deuda griega son difíciles de anticipar, en parte porque nadie sabe cuánto terminarán perdiendo los tenedores de bonos, la primera ficha que caerá en ese dominó. Una cosa es una pérdida compulsiva del 50% y otra es una extensión voluntaria de los plazos de pago.

Más allá del impacto súbito que tendría sobre los bancos, el principal temor es el contagio, una reacción en cadena difícil de predecir que podría arrastrar a los mercados y complicar aún más la posibilidad de los países endeudados de hacer frente a sus compromisos; que se verían obligados a salir a pedir dinero prestado fuera de la eurozona y con intereses mucho más altos.

Algunos incluso dicen que ese camino conduce a que uno o varios países europeos -como Grecia- deban abandonar la moneda común, aunque la voluntad política de evitar que suceda sigue siendo fuerte.

Otros ya comparan el default de Grecia con el colapso del banco de inversiones Lehman Brothers, en Estados Unidos, ocurrido en septiembre de 2008, hecho que marcó el inicio de la etapa más severa de crisis financiera mundial, cuando los mercados de crédito se congelaron y el comercio internacional se hundió.

"Cada vez es más probable que Europa tenga su «momento Lehman»", dice Neil MacKinnon, analista de VTB Capital. "La deuda y la crisis bancaria de la eurozona son similares a las otras crisis contemporáneas, cuya característica es la interconexión entre los sectores bancarios y la deuda de los países."

Los problemas podrían tener un impacto más amplio en la economía si los bancos sufrieran pérdidas que amenazaran su capacidad de prestar para la inversión.

"Es difícil separar los riesgos financieros de los riesgos macroeconómicos", dijo Jonathan Loynes, jefe de economía europea de Capital Economics. "Ambas cosas están íntimamente relacionadas."

"De producirse repercusiones financieras sistémicas graves a causa de alguna especie de default en Grecia, queda claro que entonces habría consecuencias macroeconómicas de envergadura. Ya vimos lo que sucedió después del episodio de Lehman Brothers? Los trastornos en los mercados financieros se traducen de inmediato en debilidad macroeconómica de numerosas maneras."

Los mercados comenzarán a preguntarse de inmediato cuál de los países rescatados sigue, si Irlanda o Portugal también caerán en default, lo que hará aún más difícil el acceso al financiamiento internacional.