Por: Javier Mesones.

FCC, a través de su filial de Medioambiente, y Urbaser, los dos mayores grupos de tratamiento y recogida de residuos españoles, han puesto sus ojos en los procesos de desinversión que están en marcha de las compañías galas Sepur y Nicollin. Según señalan fuentes financieras, las empresas españolas están interesadas en reforzar su presencia en Francia, donde aún son actores secundarios frente a Veolia, Suez y Paprec, y analizan participar en alguna de estas operaciones con las que darían un salto de relieve en sus actividades de recogida y gestión de residuos en el país vecino. Tanto FCC como Urbaser declinaron realizar comentarios.

El fondo de infraestructuras luxemburgués Cube ha decidido poner en el mercado su participación de control en Sepur y ha contratado para ello como asesor financiero al banco de inversión japonés Nomura. Mientras, el Grupo Nicollin, propiedad de la familia homónima, se halla en un proceso de reflexión global sobre su futuro y sus perspectivas de desarrollo y, en este marco, cuenta con Rothschild para asesorar la potencial desinversión del negocio de recogida y gestión de residuos urbanos, principal actividad del holding que lideran los hermanos Olivier y Laurent Nicollin.

Las ventas de las dos empresas galas coinciden en el tiempo –está más avanzada la primera– y la pretensión de sus propietarios es sellar las desinversiones antes de terminar el presente año. Las valoraciones que hace el mercado de estas compañías se sitúan en una horquilla de entre 600 y 800 millones de euros.

Fundada en 1965, Sepur es la mayor empresa dedicada exclusivamente a la recogida de residuos municipales de Francia. La empresa cuenta con una cartera diversificada de contratos regulados a medio y largo plazo con más de 200 autoridades locales de todo el país. Cuenta con 4.200 trabajadores y da servicio a 13,5 millones de habitantes. En 2025, la firma registró una cifra de negocio de 469 millones de euros.

Sepur está controlada por Cube desde que en 2022 adquirió, a través de su tercer fondo de infraestructuras, una participación mayoritaria a Trail Core Equity Partners. Cuatro años después, la firma luxemburguesa ha decidido rotar el activo.

Mientras, el Grupo Nicollin es uno de los mayores actores del sector de los servicios en Francia. Fundada en 1945 por Marcel Nicollin, tiene en la recogida y gestión de residuos su mayor negocio, si bien también está especilizada en Facility Services (limpieza industrial, mantenimiento de edificios, espacios verdes y seguridad) y agua y saneamiento (mantenimiento, rehabilitación de redes y tratamiento del agua. Además, los hermanos Nicollin son los dueños del equipo de fútbol Montpellier Hérault Sport Club. En actualidad también están negociando con el fondo británico GSS la posible venta, parcial o total, del club, que en 2025 descendió a la segunda división francesa. El conglomerado abarca, asimismo, varias explotaciones agrícolas, una vitivinícola, una sociedad dedicada a la inserción laboral y una empres de organización de eventos.

El grupo suma una plantilla de 12.000 trabajadores y en 2024 generó una cifra de negocios de 767 millones de euros, según su información pública. Las filiales de Medioambiente y Servicios agrupan más de 8.700 trabajadores y el 95% de los ingresos. Entre sus contratos sobresalen los cinco lotes (de un total de seis) para la recogida de residuos de Montpellier que se adjudicó en 2025 por 847 millones de euros. Recientemente, Nicollin explicó al medio galo Les Indiscrétions que la reflexión global que está llevando a cabo "se inscribe en un contexto marcado por importantes retos de transformación, especialmente en lo que respecta a la descarbonización de nuestras actividades y a las inversiones necesarias para acompañar esta transición". "En este momento, no se ha tomado ninguna decisión", apostilló. El apetito del mercado determinará el alcance de la operación (mayoría o minoría accionarial).

Los procesos de desinversión de Sepur y Nicollin están dirigidos a inversores institucionales, fondos de infraestructuras y grandes operadores industriales. Según fuentes financieras, FCC y Urbaser emergen como candidatos para comprar Sepur o Nicollin –con mayoría accionarial–, si bien no hay garantías de que participen en las fases finales de alguno de los procesos. La competencia, de cualquier modo, se vislumbra muy elevada dado el creciente interés que despiertan las compañías de recogida y tratamiento de residuos entre los inversores. Los procesos también podrían atraer a competidores como Veolia y Suez y a grandes fondos de infraestructuras o de pensiones.

Respaldo de los fondos

FCC Servicios Medio Ambiente, que opera bajo la marca FCCenviro, entró en 2024 en Francia cuando adquirió todas las operaciones de Europe Services Groupe (ESG). Esta empresa tuvo una cifra de negocio de 98,7 millones de euros en 2023 y contaba en plantilla con más de 2.000 empleados. ESG concentra su actividad en dos de las áreas más pobladas del país, las áreas metropolitanas de París y Lyon, donde a través de sus cuatro filiales operativas presta servicios de recogida de residuos municipales, limpieza viaria, servicios de limpieza profesionales y de mantenimiento para clientes públicos y privados. Francia aún tiene un peso limitado en la filial de FCC, pero registra crecimientos continuados. En el primer trimestre, el país y Portugal subieron sus ingresos conjuntos un 7%, hasta 38 millones –en línea con el grupo–. Representan el 3,2% del total.

La filial de medioambiente es la principal pata de FCC y cuenta con el respaldo del grupo que preside Carlos Slim, que controla el 50,01%, y del fondo de pensiones canadiense CPP Investments, que ostenta el 49,99% –compró en octubre de 2025 un 25% adicional–. Además de ESG, la firma ha adquirido otras empresas en los últimos años, con un foco prioritario en Estados Unidos.

Mientras, Urbaser desembarcó en Francia en 2002 con la compra de Valorga International, radicada en Montpellier. La compañía, que cuenta con el apoyo de sus nuevos propietarios Blackstone y EQT –a falta del cierre de la adquisición a Platinum–, tiene en Francia su segundo mercado por ingresos tras España, con 301 millones en 2025, el 11,1% del total. Opera tres de las cuatro mayores plantas de valorización energética del país tras hacerse en 2025 con la de Saint Ouen en París, que se sumó a las de Isseane, también en París, y de EveRé, en Marsella.

Francia ha ganado peso en Urbaser en los últimos años tras las desinversiones en Reino Unido precisamente a FCC y en los países nórdicos a Cube. El fondo luxemburgués rebautizó la firma como Verdis. En el marco de la compra de Urbaser por parte de Blackstone y EQT, Platinum se ha quedado con el negocio de Argentina. La compañía española se plantea a medio plazo desinvertir en algunos países de Latinoamérica.