“Adicionalmente, evaluaremos el impacto de un potencial incumplimiento en el bono de Epec sobre la deuda directa de la provincia a través de cláusulas de vencimiento cruzado u otras obligaciones contractuales”, indicó la calificadora en un comunicado.

En los fundamentos de la revisión, Moody´s reseña que “una reciente medida cautelar impide al Banco de la Nación Argentina, organismo del gobierno central que transfiere fondos de coparticipación a las provincias de Argentina, transfiera los fondos de coparticipación de Córdoba directamente al fiduciario de los bonos que cubre el pago del servicio de la deuda del bono emitido por Epec”.

“Resultado de esta medida cautelar, la estructura no cuenta con la garantía de las coparticipaciones y depende totalmente de la voluntad de pago de la provincia”, indicó al respecto. Asimismo, señala que esa acción “está vinculada a la reciente acción de Moody´s Latin America en la que todas las calificaciones de Epec se colocaron en revisión para posible baja”.

La decisión dependerá de si el gobierno provincial cumple o no con los pagos. “Advirtiendo los efectos negativos que la suspensión de pagos por garantía ordenada judicialmente podría generar en los mercados financieros, la Provincia ha dispuesto depositar los fondos necesarios para cubrir la totalidad de los servicios de capital e intereses, aún cuando podría no hacerlo en virtud de la decisión judicial que así lo dispuso”, informaron desde Casa de Gobierno el 25 de enero pasado.

Bajo la lupa

Las calificaciones que fueron colocadas en revisión pertenecen a dos grupos. Por un lado, calificaciones de emisor: B3 (Escala Global, moneda local) y Baa2.ar (Escala Nacional, moneda local); Caa1 (Escala Global, moneda extranjera) y Ba3.ar (Escala Nacional, moneda extranjera).

Y por el otro lado, calificaciones de deuda: B3 (Escala Global, moneda local) y Baa2.ar (Escala Nacional moneda local); Caa1 (Escala Global, moneda extranjera).

Moody´s señaló que “la Provincia de Córdoba ha transferido sus propios fondos para hacer el pago de este mes de las notas de Epec”, aunque también advirtió que “las acciones de la provincia generan incertidumbre en torno a su voluntad de pago de esta obligación en el futuro”.

“Si bien no esperamos presión a la alza en las calificaciones, la revisión podría concluir con la confirmación de las calificaciones si Moody˜s evalúa que la garantía de la Provincia de Córdoba se mantiene”, añadió la agencia.

Como contrapartida, señaló que “un deterioro del respaldo de la provincia al bono de Epec o un incumplimiento en cualquiera de sus obligaciones, directa o indirecta, conduciría a una baja de sus calificaciones”.

“Las calificaciones de la provincia también podrían experimentar una baja si la perspectiva negativa del soberano se materializa en una baja de calificación», así como que «cualquier acción por parte del gobierno central que impacte negativamente en la capacidad de la provincia de cumplir con sus obligaciones financieras podría conducir a una baja adicional de las calificaciones”.