"Hay tiempo (para aceptar la propuesta) hasta las 17 horas de Nueva York", reiteran en el Gobierno aunque puertas adentro reconocen la posibilidad de seguir negociando después del 8 de mayo, en línea con lo que el prospecto de la deuda les permite.

Así y todo, los resultados de la aceptación de la propuesta para la reestructuración de 65.000 millones de dólares de deuda externa no se darán a conocer hasta el lunes 11.

Hasta el momento, se sabe que el 70% de los bonistas locales ya la aceptaron en función de la cantidad de giros recibidos por la Caja de Valores, aunque en total los argentinos solo posean el 10% de la deuda que está en discusión. Mientras que afuera la aceptación sería notoriamente menor, lo que dejaría al Gobierno lejos de las mayorías especiales que requiere cada tipo de bono para su canje.

Fuente: Aeromar Valores.

De todos modos, más del 70% está identificado en manos de fondos de inversión extranjeros. Los tres que más poseen ya anunciaron su rechazo al Gobierno abiertamente. Por ejemplo con casi el 6% del total de la deuda elegible, los Acreedores del Canje 2005-2010 tienen más de 15% de los bonos Par y Discount y están en condiciones de bloquear la propuesta sobre el 35% del total.

Los bonistas del canje de 2010 rechazan la propuesta de Guzmán: "Cristina prometió que se nos iba a pagar en tiempo y en forma"

Ellos por ejemplo, reclaman un tratamiento dispar respecto de los acreedores que compraron la deuda en 2016 y 2017 porque ellos ya aceptaron una quita del 70% en el pasado y además piden que la oferta se complemente con un instrumento contingente que los remunere más cuando el país vuelva a crecer. Ser socios ahora en las pérdidas y también en las ganancias, un "endulzante".

Esta clase de instrumento -como en su momento fue el cupón PBI- puede tomar la forma de una aceleración de los intereses, o un reconocimiento de los 3 años sin pago de intereses sujeto a una meta de PBI formó parte de las negociaciones en los últimos días. En el Gobierno reconocen que estos instrumentos se discutieron con varios acreedores durante las reuniones y los resultados son mixtos" porque al día de hoy no hay consenso sobre el tipo de instrumento a diseñar ni cómo podrá valorarlo el mercado.

En el Gobierno reconocen que los instrumentos contingentes se discutieron con varios acreedores durante las reuniones y los resultados son mixtos" porque no hay consenso sobre el tipo a diseñar ni cómo podrá valorarlo el mercado.

Al fin y al cabo, este instrumento serviría para que muchos de los fondos puedan venderlos durante los tres años en los que Argentina no pague intereses y así hacerse de liquidez en el corto plazo.

Como explicó el director de EcoGo, Federico Furiase, este jueves en un seminario de los Fondos Quinquela, otro de los puntos que está bloqueando las negociaciones es la falta de flujo de pagos durante los primeros años, algo que desde la perspectiva del Gobierno -y más desde que estalló la pandemia- es imperativo. "Buena parte de los acreedores son fondos real money y requieren del flujo de pagos", aseguró.

Para él, es difícil que haya una aceptación de la propuesta del gobierno de parte de los grandes acreedores, pero no es imposible llegar a un acuerdo, porque la propuesta es un buen punto de partida para acercar las puntas y llegar a buen puerto. Como explicó a los acreedores no les interesa entrar en un litigio judicial y al país le complica mucho las posibilidades de recuperación en 2021 y 2022 si la entra en default.

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El otro punto y que aceitaría mucho las cosas es que se cambie alguno de los parámetros de la propuesta de Guzmán, como ser el cupón inicial, para mejorar el valor presente de la oferta. "Al 12% de exit yield, esta propuesta vale para los acreedores 34 cuando los inversores quieren un piso de 45. "Así como está el precio de la propuesta está muy por debajo de lo que espera el mercado", agregó Furiase.

El umbral está el 22 mayo, cuando el impago de los Bonar 2021, 2026 y 2046 -los tres bajo ley extranjera- consuma su período de gracia y el default "virtual" en las palabras de Alberto Fernández se convierta en un default contante y sonante, si la renegociación no se convierte antes en un nuevo acuerdo.