Moody’s, la calificadora internacional de riesgo crediticio, destacó el estado de las finanzas de la Municipalidad de Río Cuarto y, como consecuencia, mantuvo una nota alta a la hora de evaluarla; sin embargo, a la vez planteó la preocupación de que en los últimos años los gastos han crecido a mayor ritmo que los ingresos y, por lo tanto, se redujeron los superávits primarios que la ciudad alcanzó durante el boom económico posterior a la crisis de 2001-2002.

La última revisión que la calificadora multinacional realizó de las cuentas municipales -cuyo trabajo fue finalizado en diciembre de 2010- le mantuvo la nota de Río Cuarto en Aa3.ar, que, según señala textualmente la empresa, implica “una capacidad crediticia muy fuerte con relación a otros emisores nacionales”. Así, el Municipio está considerado un Estado confiable para los inversores que lo tomen como opción, por ejemplo, a través del fideicomiso.

En el texto que justifica la calificación, Moody’s destaca los puntos fuertes de la Municipalidad pero, a la vez, enumera los riesgos actuales y futuros de sus finanzas.

“La calificación asignada refleja la capacidad de la Municipalidad de generar una sólida base de ingresos propios que le permite contar con una razonable flexibilidad financiera por el lado de los ingresos, a la vez que los gastos en personal ocupan una porción menor de los gastos, en comparación con otros emisores comparables. Al mismo tiempo, la calificación refleja también la obtención de ocho superávits operativos consecutivos aunque con una tendencia decreciente en relación a los ingresos corrientes desde 2005”, señalan los evaluadores.

Y recalcan que la deuda riocuartense representa el 46% de los ingresos corrientes, una cifra manejable y relativamente baja si se la compara con la de otras provincias y municipios.

Al analizar la posición y el desempeño financiero de Río Cuarto, Moody’s apuntó que durante 2008 y 2009 el Municipio consiguió superávit del 6,8 y el 3,1 por ciento respectivamente, lo que le permitió financiar sus obras. Sin embargo, puntualizó que en los últimos dos años hubo déficit financiero -el que se obtiene una vez cancelados los vencimientos de deuda- que fueron del 3,5 al 5,6 por ciento.

Entre otras fortalezas, la calificadora señala que Río Cuarto tiene menor dependencia de la coparticipación que, incluso, el promedio de las provincias argentinas. Mientras los recursos federales representan para la Municipalidad apenas el 35 por ciento y el restante 65 por ciento está compuesto por recursos propios, el promedio nacional oscila entre el 50 y el 60 por ciento.

Sin embargo, también enciende una luz de alerta en ese aspecto. “Las transferencias federales representaron un 24,8 por ciento de los ingresos totales en 2002 y un 35 por ciento en 2009, dando evidencias de que si bien la Municipalidad ha demostrado poseer una sólida capacidad de generar recursos propios, los ingresos derivados de la coparticipación se están volviendo cada vez más importantes en términos relativos”, dice el informe.

Al enumerar las fortalezas crediticias, Moody’s señala: una amplia base de ingresos propios, márgenes operativos positivos aunque decrecientes en relación a los ingresos, relativamente baja dependencia de las transferencias federales o provinciales y relativamente baja proporción de gastos en personal dentro de su estructura de egresos.

A la hora de señalar los riesgos crediticios, la calificadora apunta: alta proporción de deuda en moneda extranjera pero con un costo del servicio de la deuda que es manejable, gastos corrientes creciendo más aceleradamente que los ingresos corrientes desde 2005 y potenciales presiones por el lado del gasto, especialmente en renegociaciones salariales.

“Por el lado de los egresos, los mismos han experimentado un credimiento del orden del 12 por ciento en 2007 y un elevado 19,4 por ciento en 2009”, dice el informe.

Aunque detalla una variación en el tipo de gasto: mientras en 2002 el 95 por ciento del dinero municipal se iba en los egresos corrientes, la proporción terminó bajando al 87 por ciento en 2009. Por lo tanto, la participación del gasto de capital -es decir las inversiones a más largo plazo- pasaron del 5 al 13 por ciento en los últimos años.

Con respecto a la deuda que tiene el Estado local, Moody’s indica: “La Municipalidad de Río Cuarto posee un moderado a elevado nivel de endeudamiento, llegando a los 92,6 millones de pesos en 2009, lo que equivale a un 46 por ciento del total de ingresos. Poco más del 70 por ciento de la deuda está nominada en dólares”.

Según el cuadro estadístico incluido en el reporte anual, el peso de la deuda directa e indirecta que tiene la Municipalidad se ha reducido con relación al comportamiento de los ingresos. Mientras en 2005, el pasivo representaba el 79,8 por ciento de un presupuesto, durante el 2009 ese porcentaje bajó hasta el 46 por ciento. De ahí que la calificadora sostenga que la deuda es manejable.