La pesificación del pago de la deuda en dólares de Chaco, y su correlato en las explicaciones del Banco Central (BCRA) y la Comisión Nacional de Valores (CNV), no sólo tiene impacto en el financiamiento de gobiernos provinciales y municipales, sino también en el sector privado.

Es el caso de las empresas que emitieron obligaciones negociables (ON) en dólares que tienen que pagar estos vencimientos pero a quienes la autoridad cambiaria no quiere venderles divisas.

En la Bolsa local, hay ocho empresas (con nueve títulos en cotización) que todavía tienen vencimientos de ON bajo el régimen por un total de 9,9 millones de dólares, los cuales se extienden hasta 2016 (ver gráfico).

Ayer, el BCRA emitió un comunicado de prensa en el que deja claro que “la normativa vigente no contempla la posibilidad de acceso al Mercado Único y Libre de Cambios para emisiones locales” que no sean bajo ley extranjera (o no se destinen a infraestructura).

En Córdoba, este inconveniente surgió ya hace un par de meses cuando las emisoras pequeñas y medianas (bajo el régimen Pyme) quisieron adquirir moneda extranjera para cumplir con sus obligaciones, pero no pudieron hacerlo.

Incluso una compañía cordobesa realizó una presentación judicial para que le habiliten la compra de dólares, sin éxito.

Las autoridades de la Bolsa de Comercio de Córdoba realizaron gestiones ante el BCRA y la CNV, pero no obtuvieron ninguna respuesta formal.

Sin embargo, los emisores deberían poder acceder. “La ley de ON establece, en su artículo cuarto, que si el BCRA limitase el acceso al mercado de cambios, deberá establecer los mecanismos para permitir que se cumplan los servicios de las ON en moneda extranjera, colocadas en oferta pública con autorización de la CNV”, remarca Carlos Escalera, del Mercado de Valores de Córdoba.

En el tercer trimestre de 2012 hubo vencimientos de servicios de cuatro ON Pyme en Córdoba por un total de 1,75 millón de dólares.

Estas obligaciones fueron cumplidas con dólares billete, con fondos que las compañías tenían a su disposición o pudieron comprar. “Ninguna empresa quiere incumplir o pagar en pesos, por más que se habilite legalmente, porque no quieren defraudar a los inversores”, señaló una fuente del mercado local.

“Nosotros priorizamos el pago en dólares, porque la gente que los puso no quiere pesos”, remarcó un empresario que tiene una ON vigente y que pagó servicios este año y tiene otro vencimiento próximo.

El tema será cómo adquirirán las empresas los dólares en el futuro (algunas todavía con varios pagos por delante). “No se puede ir al mercado marginal porque es ilegal”, dijo Escalera y agregó: “Una operatoria que se puede realizar es comprar Boden 2015 en pesos y venderlos con Boden 2015 D, con dólares transferidos a una cuenta local. El tipo de cambio es de alrededor de 5,95 con gastos, inferior al contado con liquidación”.

Debido a estas restricciones, las próximas emisiones se están armando con “dólar linked” (pagaderos en pesos pero atados al tipo de cambio oficial) y un rendimiento que ronda el ocho por ciento, una modalidad que se difundió en las colocaciones lanzadas este año.