La provincia de Formosa recibió un 48% más en relación al año pasado de coparticipación. Este año la cifra alcanzó a 383.011 millones de coparticipación. Además, en lo que respecta al Fondo Sojero, en mayo del corriente año recibió 25.947 millones, en comparación con los 13.690 que obtuvo en el 2009.

En orden general de todas las provincias con lo observado por la recaudación, las transferencias a provincias presentaron un crecimiento muy por encima de lo esperado.

En efecto, en nuestro informe preliminar habíamos previsto una expansión interanual muy significativa (+38%), a pesar de lo cual el dato final sobrepasó tanto nuestras expectativas como las del mercado en general. Otro dato a destacar es el hecho que por primera vez superaron la barrera de los $10.000 millones mensuales, marcando un récord a valores corrientes.

En efecto, las mismas ascendieron a $10.591 millones, superando en $3.400 millones lo ingresado en mayo de 2009, y casi $4.000 millones más que un mes atrás, pese a contar con un día hábil menos en este último caso.

Términos porcentuales

En términos porcentuales, las tasa de expansión observada fue del 47.2% interanual, siendo casi 40 puntos superior a la observada un año atrás e incluso la tasa más alta desde abril de 2008.

Esto no deja de ser un dato importante, dado que para encontrar una tasa de crecimiento superior hay que remontarse al momento previo al conflicto entre el Gobierno y el Campo, a partir del cual se notó un marcado desmejoramiento en la actividad económica general.

Como es de esperar, las transferencias mensuales no sólo superaron las expectativas del mercado sino también sobre cumplieron la meta presupuestaria.

El hecho que la recaudación efectiva de Ganancias haya duplicado la presupuestada, provocó que el ritmo de sobrecumplimiento pasara de un 10% promedio para el I Cuatrimestre al 44% durante mayo.

Esto se observa en el gráfico de arriba, donde la tasa de sobrecumplimiento se acelera fuertemente mes a mes, en línea con la recuperación económica y la dinámica inflacionaria.

En valores absolutos, la meta se ubicaba en $7.364 millones, de modo que las provincias recibieron $3.226 millones adicionales durante Mayo y $5.913 millones acumulados durante los primeros cinco meses de 2010.

Variación Interanual

Las transferencias de Mayo presentaron una expansión cercana al 50%, superando por primera vez los $10.000 M.

En términos porcentuales, se observó la mayor expansión de los últimos 25 meses (47.2%), siendo significativa en términos de poder de compra (+22% i.a.).

En lo que va de 2010, las transferencias acumuladas se ubican en $37.139 millones, un 30.9% por encima de lo girado un año atrás (equivalente a $8.772 millones adicionales), en tanto que en forma anual prevemos que el crecimiento se ubique en torno al 28%.

Algunas observaciones sobre el crecimiento: El fuerte dinamismo observado en la recaudación de Ganancias (+47.5%) y Bienes Personales (+40%), junto al buen desempeño en IVA (+30%), fueron los causales del crecimiento alcanzado en Mayo. El crecimiento de los derechos de exportación (+47%) también impulsaron al alza las transferencias, aunque vía Fondo Sojero, como veremos a continuación. La cantidad de días hábiles no afectó la tasa observada.

En valores constantes, el crecimiento observado fue también significativo, dado que la tasa alcanzada fue del +22% interanual, el dato más destacado desde Diciembre de 2005.

No obstante, en el gráfico siguiente se refleja que la inflación acumulada en los últimos años ha tenido un fuerte impacto en las transferencias. En efecto, exceptuando el mes de Mayo, si bien en valores nominales las transferencias se han incrementado fuertemente de 2007 a esta parte, en valores reales se mantienen en los niveles alcanzados a principios de dicho ejercicio, momento en el cual se desató el proceso inflacionario que dio origen a la intervención del INDEC.

La serie se encuentra deflactada por el IPC-

Por su parte, el Fondo Federal Solidario (FFS) totalizó $738 millones, superando nuevamente el récord de la serie, estando en este caso en línea con nuestras proyecciones mensuales ($740 millones), y observando un salto interanual del 90%.

Vale destacar que el crecimiento no estuvo sesgado por la cantidad de días de transferencias (19 cada período), sino que responde al fuerte crecimiento de los saldos exportables del complejo agroexportador y a la depreciación del peso, compensado parcialmente por la caída en las cotizaciones de los commodities. En este mismo sentido, los giros provenientes del FFS se mantendrán en valores elevados durante el próximo

Dinámica de la Coparticipación a Provincias

El fuerte dinamismo observado en la recaudación de Ganancias (+47.5%) y Bienes

Personales (+40%), junto al buen desempeño en IVA (+30%), fueron los causales del crecimiento alcanzado en mayo.

El Fondo Federal Solidario acompaño al crecimiento de las transferencias, alcanzando un monto récord ($738 millones).

Comparando la distribución de Mayo de 2010 con idéntico mes de 2009, se observa que las regiones del norte (NEA y NOA) observaron los mayores aumentos interanuales (ambas+50.8%), seguida de cerca por el resto de las regiones, a excepción de la Pampeana, que presentó un crecimiento inferior (46%).

Al observar esta última región una tasa de crecimiento por debajo de la media, presentó una pérdida de 0.5 puntos en su participación relativa, en línea con la tendencia de los últimos años, producto del ya conocido efecto "Fondo del Conurbano".