El dólar paralelo saltó ayer otro dos por ciento para colocarse a 7,51 pesos para la venta por unidad, con lo que amplió a 51,10 por ciento la brecha que lo separa de la cotización oficial de la divisa, a 4,97 pesos, en un mercado con fuerte demanda estacional, escasez de divisas y mayor liquidez de pesos.

“La estacionalidad sólo explica parte del alza del blue (como también se llama al dólar paralelo), porque la mayor parte de la suba se debe a que el cepo cambiario limitó las opciones de compra por parte del público y a que el Banco Central emitió 40.000 millones de pesos sólo en diciembre”, opinó un operador de la city porteña.

El dólar blue acumula una suba de 10,6 por ciento en la primera quincena de enero, una escalada que se atribuye en parte a la necesidad de divisas por parte de turistas argentinos que viajan al exterior y no pueden acceder al mercado de cambio oficial a pesar de tener la validación de la Administración Federal de Ingresos Públicos (Afip) para comprar divisas.

La pregunta es hasta dónde puede ampliarse esta brecha y si no ha tocado un límite. Son tantas las variables en juego –y tantas dependen de decisiones del Gobierno– que no hay pronósticos.

El economista Gastón Utrera, director de MKT, propone un particular enfoque para analizar si un dólar a 7,51 está alejado de la realidad.

“El mercado paralelo es muy chico y, por eso, demasiado volátil. Y es difícil estimar cuál podría ser un techo razonable. Una forma es ver cuál es el tipo de cambio real con Brasil. Los niveles más altos de diferencias se dieron en 2002 (cuando el peso argentino estaba híperdevaluado) y en 2006, cuando el real brasileño tuvo una fuerte apreciación”, explica Utrera.

En esos momentos, a valores actuales, el dólar en Argentina costaba 7,50, que es el nivel que ha alcanzado hoy. Esas son como los niveles más altos alcanzados, después de lo cual la cotización no se sostuvo”, indicó.

Por otra parte, aun si algunos indicadores podrían mostrar que la brecha entre el blue y el oficial está en un límite, más difícil es pronosticar si esa diferencia se reducirá por una mayor apreciación del dólar oficial o por una depreciación del dólar blue .

El exdirector del Banco Central Eduardo Levy Yeyati, entrevistado ayer por radio Mitre, sostuvo que la razón fundamental es que el Gobierno recondujo la alta demanda estacional de dólares de estos meses al mercado paralelo. Y en ese sentido consideró que, teóricamente, no tiene por qué haber un techo para la brecha.

“Si hubiera más demanda o si la oferta se achicara, podría seguir subiendo. En el caso venezolano el dólar paralelo ha llegado a costar hasta el triple del dólar oficial”, ejemplificó.

Sin embargo, sostuvo que, en caso de que el Gobierno revirtiera las restricciones y asumiera una mayor devaluación tal vez el dólar oficial podría estabilizarse en torno a los 6 o 6,50 pesos por unidad, con lo que la brecha prácticamente desaparecería.

“Pero la decisión política es no hacerlo. Todo esto muestra que la demanda está dispuesta a pagar más por el dólar. Y las exportaciones también muestran que el dólar oficial está algo atrasado”, sostuvo.

“Yo no sé por qué no quieren reconocer otro valor. No lo han explicado. Generalmente mencionan el impacto que esto podría tener sobre la inflación. Otra explicación podría ser que el Gobierno lo hace por razones fiscales: comprar dólares baratos al BCRA para pagar su deuda”, sostuvo Levy Yeyati.

La cotización del dólar está íntimamente ligada a las expectativas de inflación, con las que se retroalimentan, en un contexto en el que el Banco Central no ha cesado de volcar pesos al mercado a través –básicamente pero no sólo por esa vía– de préstamos al Gobierno de Cristina Fernández. Según los últimos datos del Banco Central, el 4 de enero la base monetaria ascendió a 302.573 millones de pesos y las reservas brutas, a 43.047 millones de dólares: 7,03 pesos por cada dólar.