La calificadora de riesgo Moody’s, una de las más importantes a nivel internacional, acaba de emitir un informe en el que destaca la merma que ha tenido la deuda pública de Río Cuarto pero en el que, a la vez, vuelve a advertir que los gastos del Municipio están creciendo a mayor ritmo que los ingresos y que si esa situación no se revierte podría haber inconvenientes financieros en el futuro.

La evaluación de riesgo que realizó Moody’s se produjo como un paso previo e indispensable a la emisión de las letras de Tesorería que la Municipalidad comenzó a colocar el viernes pasado. La calificación que la evaluadora le asignó a Río Cuarto fue de Aa3.ar, con perspectiva estable. La nota alcanza tanto a las finanzas municipales como a las letras que se lanzaron al mercado.

Que el Municipio tenga un Aa3.ar implica que tiene una capacidad crediticia muy fuerte con relación a otros emisores nacionales. El 3 indica que está en el rango inferior de esa categoría. Para tener una referencia, Moody’s destaca que el Estado nacional tiene un B3, es decir dos niveles por debajo de Río Cuarto.

En el primer tramo del informe, los técnicos de la evaluadora señalan: “Las calificaciones asignadas reflejan una disminución de la deuda en relación a los ingresos, sólidas prácticas de gestión y una economía diversificada que es compatible con una relativamente fuerte base de ingresos propios. Moody’s también reconoce que Río Cuarto ha eliminado su exposición al riesgo de devaluación como resultado de la conversión a moneda local de la totalidad de la deuda en moneda extranjera. Pero las calificaciones también reflejan continuas presiones del gasto que han provocado una disminución de los márgenes operativos, aunque siguen siendo positivos”.

Moody’s destaca que el desempeño financiero de Río Cuarto sigue siendo “relativamente sólido” en comparación con otras provincias y municipios calificados, aunque advierte al mismo tiempo que ha habido un leve deterioro en los últimos años.

Y señala cuál ha sido la principal razón: “Los ingresos propios han demostrado un fuerte crecimiento en los últimos años, con los ingresos tributarios creciendo casi un 20% anual, en promedio, entre 2005 y 2010. Sin embargo, los gastos corrientes han crecido a un ritmo más acelerado (22% anual en promedio) en ese mismo período. En consecuencia, los márgenes operativos brutos de Río Cuarto disminuyeron con relación a los ingresos en forma sostenida entre 2005 y 2009, aunque el desempeño financiero se recuperó en 2010”.

Con respecto al superávit operativo del 8,7% que se consiguió en 2010. Moody’s reconoce que se debió, principalmente, al ingreso extraordinario de $ 13 millones que generó la venta de lotes a familias de clase media.

Los técnicos indican que uno de los posibles inconvenientes vendrá por la presión salarial: “Río Cuarto todavía enfrenta importantes riesgos de crédito derivados de la preocupación por las continuas presiones del gasto, sobre todo a partir de las negociaciones salariales que Moody’s espera se seguirán produciendo en un escenario de elevadas tasas de inflación. Como resultado de ello, el Municipio podría ver su desempeño financiero comenzar a deteriorarse levemente, aunque esta preocupación está en parte compensada por el hecho de que los gastos de personal representan una relativamente baja proporción de flujo de gastos del Municipo (el 31 por ciento a septiembre de 2011)”.

En el informe, Moody’s destaca el perfil de endeudamiento que tiene el Municipio. “Es un nivel manejable y que va en descenso, con una deuda directa a indirecta neta que, al cierre de 2011, representaba alrededor del 36% de los ingresos totales (...) Moody’s prevé que la Municipalidad tendrá los recursos suficientes para hacer frente al pago de las letras de Tesorería; sin embargo también reconoce la importancia de un monitoreo de la posición de liquidez del Municipio que, de deteriorarse, podría ejercer una presión a la baja en las calificaciones”, dice el informe.