Pese al freno de los subsidios, el gasto se aceleró en el primer trimestre, ya que el superávit primario de caja en los últimos doce meses se ubicó en 0,1% del PBI, el menor nivel desde fines de 2002.

Esta reducción con relación al cierre de 2011 (0,3% del PBI) obedeció a que en el primer trimestre el ahorro antes de intereses ($ 2.170 millones) cayó 55% anual.

De hecho, el resultado hubiese sido deficitario si no se contabilizaban las utilidades giradas por el BCRA ($ 2.250 millones).

Más aún, el deterioro del superávit primario estuvo concentrado en el Tesoro (a cargo de la gran mayoría de los subsidios), que mostró un rojo antes de intereses de 0,7% del PBI, el peor resultado de la serie.

El deterioro en el resultado primario no se debió a una pérdida de dinamismo de los recursos crecieron 30% anual en enero-marzo sino al crecimiento que mostró el gasto (+34%).

Esta "aceleración" (frente al +25% anual de los últimos tres meses de 2011) parecería ir a contramano de lo que ocurrió con los subsidios.

Sin embargo, en el primer trimestre un factor relevante tuvo mayor gravitación que en el pasado: la cancelación de deuda flotante.

El trabajo recuerda que moderar la dinámica de subsidios era una prioridad para el Gobierno a fines del año pasado, cuando recortó subvenciones a determinados sectores y zonas geográficas e impulsó la transferencia del subte y ciertos colectivos a la órbita de la Capital.

Los subsidios destinados a la electricidad, aguas y trenes y subtes cayeron 10%.

Excluyendo los destinados a otras transferencias menores, que también cayeron, el resto de los subsidios (53% del total) siguió creciendo fuertemente.

Con sólo mantener su peso en términos del PBI, los subsidios alcanzarían los $ 96.000 millones en 2012, indica el estudio.

Pese al freno de los subsidios, el gasto se aceleró en el primer trimestre de 2012 (+34% anual) superando el ritmo de expansión de los recursos (+30%).

La "aceleración" (frente al alza de 25% anual de los últimos tres meses de 2011) responde a la cancelación de deuda flotante de fin de año, indicó Ecolatina.

En octubre-diciembre de 2011 la Administración Nacional devengó gastos por $ 125.000 millones pero sólo pagó $ 114.000 millones.

Esta acumulación de deuda por casi $ 11.000 millones, más que duplicó la de los tres años previos.

Por el mayor dinamismo de los egresos, el superávit primario nacional de los últimos doce meses se ubicó en 0,1% del PBI, el menor nivel desde fines de 2002.

El deterioro estuvo centrado en el Tesoro (-0,7% del PBI), que presentó el mayor déficit antes del pago de intereses de las últimas dos décadas.

La buena noticia es que, con el nuevo límite de Adelantos Transitorios, el Tesoro tiene los recursos para sostener la actual expansión de las erogaciones.

Sin embargo, los riesgos del creciente financiamiento con recursos del BCRA son las mayores presiones sobre los precios y el menor poder de fuego para defender la moneda nacional, señala el trabajo.

Los giros a AySA, que en el 2011 se duplicaron, apenas crecieron en los primeros tres meses del año (+4% anual).

Estas transferencias pasaron de $ 175 millones en 2006 a $ 4.000 millones en 2011.

Los subsidios al transporte también se moderaron: pasaron de crecer 46% anual en 2010-11 a 28% i.a. en enero-marzo.

Sin embargo, la evolución hacia adentro del rubro fue heterogénea.

Por caso, las transferencias a trenes y subtes cayeron 14% anual, y dentro de ellas, las dirigidas a subtes casi 18% i.a.

En cambio, los subsidios a colectivos (+59% anual) y Aerolíneas Argentinas (+53% anual) continuaron creciendo fuertemente.